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【中國智能制造網(wǎng) 名企在線】推薦邏輯:1)智能控制器業(yè)務保持穩(wěn)定增長態(tài)勢,未來三年控制器收入復合增速預計超過30%,智能控制器地位穩(wěn)固;2)本次定增共計6億元,其中2.5億元用于收購研控自動化,打造控制器+驅(qū)動+電機一體化業(yè)務,未來成長空間打開;3)鋰電池產(chǎn)品切入專用車和大巴車客戶,新產(chǎn)線今年達產(chǎn)后預計實現(xiàn)年產(chǎn)能1億Ah以上。
深耕智能控制器業(yè)務,多個領域開花結(jié)果。1)智能控制器千億級市場容量且集中度低,公司在國內(nèi)控制器上市企業(yè)中市占率,不僅在家電、電動工具、個人護理等領域?qū)崿F(xiàn)持續(xù)銷量,還將產(chǎn)品應用拓展到工業(yè)控制和醫(yī)療器械領域,有望產(chǎn)生新的利潤增長點;2)公司海外市場發(fā)展迅猛,銷售額已超過總收入的50%,近期成立了印度子公司,印度家電市場規(guī)模超過120億美元,是公司海外市場未來一大看點;3)與慶科合作切入主流物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)圈,完善智能家居生態(tài)鏈,實現(xiàn)控制器升級,為公司智能硬件和物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的長期發(fā)展提供動力。
積極整合產(chǎn)業(yè)鏈,打造控制+驅(qū)動+電機一體化服務。1)公司擬定增2.5億元收購深圳市研控自動化55%的股權,研控自動化是國內(nèi)的運動控制整體解決方案企業(yè),在細分市場占有率達13%,位列市場第二。收購完成后,研控自動化三年凈利潤承諾復合增速將不低于22.5%。2)借助本次并購整合,公司通過內(nèi)生式和外延式相結(jié)合的發(fā)展模式,實現(xiàn)“控制+驅(qū)動+電機”一體化布局,不僅將智能控制業(yè)務延伸至工業(yè)控制領域,從國內(nèi)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的發(fā)展機遇中受益,拓展業(yè)務成長新引擎,而且未來可向機器人等多領域延伸,想象空間巨大。
鋰電將受益新能源汽車的發(fā)展,產(chǎn)能擴產(chǎn)將顯著提升業(yè)績。公司已與金龍、五洲龍、東宇等國內(nèi)主流電動大巴車廠和專用車廠建立了合作關系。新能源汽車鋰電池市場容量超過85GWh,未來5年復合增速近35%,公司鋰電產(chǎn)線擴產(chǎn)后將實現(xiàn)年產(chǎn)能1億Ah以上,產(chǎn)能瓶頸有望突破。
盈利預測與投資建議。我們看好公司控制器業(yè)務的成長性和在智能控制領域的一體化戰(zhàn)略布局,預計2015-2017年歸母凈利潤復合增速為53.9%,給予公司2016年40倍PE,對應股價為21.6元。給予“買入”評級
浙公網(wǎng)安備 33010602000006號
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