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爽風(fēng)
6月4日，國(guó)網(wǎng)智能科技股份有限公司科創(chuàng)板上市申請(qǐng)正式獲受理。國(guó)網(wǎng)智能的前身為山東魯能技術(shù)有限公司，主營(yíng)電力巡檢機(jī)器人，2019年8月整體變更為國(guó)網(wǎng)智能科技股份有限公司。
招股書(shū)顯示國(guó)網(wǎng)智能是國(guó)家電網(wǎng)公司定位的一家專(zhuān)業(yè)從事以電力機(jī)器人為核心的智能運(yùn)維平臺(tái)，自國(guó)家電網(wǎng)2013年將電力機(jī)器人納入集招范圍以來(lái)，國(guó)網(wǎng)智能累計(jì)中標(biāo)臺(tái)數(shù)400余臺(tái)，占國(guó)網(wǎng)集招電力機(jī)器人總數(shù)比重30%以上，在國(guó)網(wǎng)集招市場(chǎng)占有率為業(yè)內(nèi)第一。
從業(yè)務(wù)占比情況來(lái)看，公司的主要業(yè)務(wù)分為電力運(yùn)維平臺(tái)和新能源充換電，但后者的營(yíng)收規(guī)模較小，只占業(yè)務(wù)總量的21.78%。
除國(guó)網(wǎng)智能之外，目前主營(yíng)電力巡檢機(jī)器人的企業(yè)中，億嘉和2018年主板上市，申昊科技在之前IPO失敗后，目前正在沖刺創(chuàng)業(yè)板。所以對(duì)比億嘉和的年報(bào)與申昊科技的招股說(shuō)明書(shū)，還是能發(fā)現(xiàn)一些問(wèn)題的。
客戶(hù)集中、關(guān)聯(lián)交易高
而電力行業(yè)屬于高度壟斷性行業(yè)，所以無(wú)論是正在IPO的國(guó)網(wǎng)智能、申昊科技創(chuàng)還是主板堅(jiān)挺的億嘉和，都面臨客戶(hù)行業(yè)集中度過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn)。所不同的就是，兩大電網(wǎng)公司也是采取招標(biāo)的方式，只是進(jìn)入的門(mén)檻較高，所以風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵點(diǎn)在于是否只是單一大客戶(hù)。
例如，早在2018年7月17日，申昊科技在上交所主板市場(chǎng)的申請(qǐng)，終或因?qū)我淮罂蛻?hù)國(guó)網(wǎng)浙江嚴(yán)重依賴(lài)等不利因素而未能通過(guò)。如今公司擬轉(zhuǎn)戰(zhàn)申請(qǐng)深交所創(chuàng)業(yè)板上市。
但這一情況仍未發(fā)生改變，2017年度、2018年度和 2019年上半年，公司對(duì)國(guó)網(wǎng)浙江的銷(xiāo)售額占對(duì)應(yīng)年度銷(xiāo)售額的比例分別為62.13%、73.82%和 16.00%，公司對(duì)前五大客戶(hù)合計(jì)銷(xiāo)售額占對(duì)應(yīng)年度銷(xiāo)售額的比例分別為95.45%、95.55%和 96.47%。
國(guó)網(wǎng)智能的實(shí)際控制人為國(guó)家電網(wǎng)公司，公司的主要客戶(hù)為國(guó)家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)及其下屬電力公司，2017 年-2019 年關(guān)聯(lián)銷(xiāo)售收入占收入比重分別為86.33%、85.35%和 87.57%，同時(shí)公司2017 年度、2018年度及 2019 年度，對(duì)前五大客戶(hù)(按同一控制口徑)的銷(xiāo)售額合計(jì)占公司銷(xiāo)售額的比例分別為94.68%、94.96%和 95.09%。
億嘉和2019年財(cái)報(bào)顯示，前五名客戶(hù)銷(xiāo)售額 59,970.66 萬(wàn)元，占年度銷(xiāo)售總額 82.86%，其中前五名客戶(hù)不存在關(guān)聯(lián)交易。
毛利、凈利雙低
從毛利率來(lái)看，國(guó)網(wǎng)智能的毛利遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同行，這表示公司的經(jīng)營(yíng)成本過(guò)高，凈利率也是低于同行，尤其是國(guó)網(wǎng)智能的凈利率，甚至到了個(gè)位數(shù)。
而毛利與凈利均排行前列的億嘉和2019年財(cái)報(bào)顯示，公司前五名供應(yīng)商采購(gòu)額 14,895.13 萬(wàn)元，占年度采購(gòu)總額 34.12%；其中前五名供應(yīng)商采購(gòu)額中關(guān)聯(lián)方采購(gòu)額0萬(wàn)元，占年度采購(gòu)總額0%。
而國(guó)網(wǎng)智能表示公司機(jī)器人產(chǎn)品毛利率低于同行業(yè)平均水平，主要系公司業(yè)務(wù)范圍更廣，質(zhì)量體系相對(duì)嚴(yán)格，服務(wù)及后續(xù)維護(hù)流程相對(duì)完善，生產(chǎn)及安裝調(diào)試相關(guān)成本較高所致。報(bào)告期內(nèi)，公司其他智能化產(chǎn)品與可比公司基本相當(dāng)，新能源產(chǎn)品略高于可比公司均值。
后，公司表示，報(bào)告期內(nèi)公司毛利率及凈利率隨業(yè)務(wù)發(fā)展呈上升趨勢(shì)。
旺盛的電力巡檢機(jī)器人市場(chǎng)
隨著“新基建”將特高壓列為七大方向之一，預(yù)測(cè)國(guó)網(wǎng)在2020年的投資金額將會(huì)保持2019年的態(tài)勢(shì)，達(dá)到4500億左右。
而無(wú)人化運(yùn)維成為智能電網(wǎng)發(fā)展趨勢(shì)，巡檢機(jī)器人行業(yè)將持續(xù)受益。傳統(tǒng)的電力運(yùn)維模式已不能適應(yīng)智能電網(wǎng)快速發(fā)展的需求，因此，將機(jī)器人技術(shù)與電力技術(shù)融合，通過(guò)智能機(jī)器人實(shí)現(xiàn)無(wú)人化巡檢已經(jīng)成為智能電網(wǎng)的發(fā)展趨勢(shì)。
據(jù)GGII新發(fā)布的《2020年中國(guó)移動(dòng)機(jī)器人(AGV)行業(yè)調(diào)研報(bào)告》顯示，隨著國(guó)家將在“十三五”期間新建8000所變電站，GGII預(yù)測(cè)，2020-2023年電力巡檢機(jī)器人總需求量超過(guò)7000臺(tái)。
且相比于工業(yè)場(chǎng)景的移動(dòng)機(jī)器人，電力巡檢機(jī)器人的單價(jià)更高。根據(jù)各家的招股說(shuō)明書(shū)和財(cái)報(bào)顯示，電力巡檢機(jī)器人的單價(jià)在80萬(wàn)~100萬(wàn)之間浮動(dòng)。按照一套機(jī)器人系統(tǒng)80萬(wàn)來(lái)算，2020-2023年需求量超過(guò)7000臺(tái)，即超過(guò)56億的市場(chǎng)等待挖掘。
電力巡檢機(jī)器人，下一片掘金熱土。
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