工控摘要：公布2011年中報，實現(xiàn)收入和凈利潤1.21億元和4356萬元，同比增長84.97%和72.18%。分產(chǎn)品看，低壓電器檢測同比略增10.44%，高壓電器檢測受基數(shù)較低和試驗設(shè)備投運高峰來臨的雙重影響，收入激增284.49%，收入占比超過50%達(dá)到了57%。擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利10元（含稅），同時轉(zhuǎn)增10股，方案尚待股東大會批準(zhǔn)。
　　
　　公告超募資金項目，擬建設(shè)1000MVA電力變壓器突發(fā)短路、溫升試驗系統(tǒng)和研發(fā)中心，預(yù)計到2012年底投運。我們認(rèn)為將進(jìn)一步提升綜合試驗檢測能力，建設(shè)周期配合整體設(shè)備投運進(jìn)度。
　　
　　公司發(fā)展將主要依靠高壓檢測板塊，其核心驅(qū)動來自新檢測設(shè)備投運帶來的新業(yè)務(wù)。高壓電器檢測收入從2008年占比不足2%迅速提升至2011年中期的57%，體現(xiàn)公司在細(xì)分領(lǐng)域加大投資力度，設(shè)備陸續(xù)投運后業(yè)務(wù)增多。截止2011年6月底，募投項目完成44%；中報披露“在建工程”環(huán)比增長48%，“工程物資”環(huán)比下降15%，“固定資產(chǎn)”維持穩(wěn)定，反映新項目正處于建設(shè)高峰。我們預(yù)計2011年至2013年是轉(zhuǎn)固密集期，屆時受試驗?zāi)芰U張影響，公司收入將呈現(xiàn)“階躍式”增長。
　　
　　盈利和投資建議：未來低壓檢測或同步行業(yè)平穩(wěn)發(fā)展，高壓檢測隨設(shè)備投運貢獻(xiàn)增長。預(yù)計2011至2013年EPS分別為2.17、3.19和4.75元?？紤]擬10轉(zhuǎn)10并派10元，超募資金項目集中提升綜合試驗?zāi)芰?，支持企業(yè)未來發(fā)展，給予“增持”評級，目標(biāo)價120元。
　　
　　風(fēng)險提示：2013年轉(zhuǎn)固高峰后收入增速或下滑；送配方案和超募項目投向需經(jīng)股東大會審批。