2015年LED照明行業(yè)五大細分投資方向成為新趨勢

核心提示： 過去幾年我國傳統(tǒng)加工制造競爭激烈全面紅海，半導(dǎo)體領(lǐng)域替代空間巨大卻步履蹣跚的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型問題正在逐步得到改變。

　　隨著我國經(jīng)濟的不斷發(fā)展，改革進入深水期，十年前制造業(yè)低廉的加工成本優(yōu)勢已經(jīng)不復(fù)存在，過去“中國制造"所打造的品牌優(yōu)勢依仗的是“低端廉價"的加工端人力優(yōu)勢，技術(shù)含量較低。目前中國人口紅利的優(yōu)勢正在逐漸消失，而企業(yè)融資成本又很高，當(dāng)下制造型企業(yè)的利潤率普遍只有10%左右，有的甚至更低，大量的中小制造類企業(yè)在盈虧線上艱難支撐。

　　產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型進行時

　　中國在半導(dǎo)體研發(fā)與制造等領(lǐng)域的水平一直比較落后，但今年大基金介入扶持后開始呈現(xiàn)出加速的發(fā)展態(tài)勢。過去幾年我國傳統(tǒng)加工制造競爭激烈全面紅海，半導(dǎo)體領(lǐng)域替代空間巨大卻步履蹣跚的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型問題正在逐步得到改變。

　　行業(yè)驅(qū)動邏輯

　　2013年底開始的這輪歷時兩年的全行業(yè)性的上漲，其基礎(chǔ)是智能終端對功能機、LED對傳統(tǒng)照明的這些替代性邏輯，我們可以很明顯的看到，行業(yè)估值的提升速度對于股價上漲的貢獻遠遠超出行業(yè)實際盈利能力的增長。智能終端、可穿戴設(shè)備等新式電子產(chǎn)品為人們生活所帶來的革命性的改變大幅提升了市場對于科技股的預(yù)期，但A股電子上市公司中，真正可以歸結(jié)為“科技股"的公司可以說是鳳毛麟角，大部分依然集中于勞動密集型的產(chǎn)品加工制造領(lǐng)域，這就造成了市場預(yù)期與實際企業(yè)業(yè)績成長落地的偏差。目前來看并購與整合是*可以實現(xiàn)跨越的方法，這才是目前行業(yè)高估值的切實支撐。2015年行業(yè)的看點依然是簡單粗暴的資本投入型邏輯：新投產(chǎn)能的如期釋放或并購帶來的業(yè)績增量。

　　細分行業(yè)投資方向

　　1)從產(chǎn)業(yè)基金的維度來看，在封裝測試之后，下一個可以被重點且有效扶持的領(lǐng)域依然還將在這類重資產(chǎn)領(lǐng)域：半導(dǎo)體材料以及裝備制造。2)隨著近年來產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)的逐漸整合，中國人力成本的逐漸提高，RFid領(lǐng)域的應(yīng)用前景在逐漸增長，而互聯(lián)網(wǎng)對傳統(tǒng)供應(yīng)鏈的重塑將會加速這個應(yīng)用的推廣進程。3)今年以來，傳統(tǒng)行業(yè)通過和互聯(lián)網(wǎng)的結(jié)合而實現(xiàn)商業(yè)模式與渠道入口的大轉(zhuǎn)變，消費電子由于與生俱來的互聯(lián)網(wǎng)屬性因此不存在轉(zhuǎn)型的銷售需求，也因此對互聯(lián)網(wǎng)+提出了更高的融合要求，通過互聯(lián)網(wǎng)+與傳統(tǒng)行業(yè)相結(jié)合，將產(chǎn)品銷售轉(zhuǎn)換為服務(wù)提供，并且通過數(shù)據(jù)的二次開發(fā)創(chuàng)造新的價值。4)隨著智能終端需求增速趨緩，各類零組件廠商的下游市場競爭度也在逐漸激烈，只有兩個領(lǐng)域中的公司能在2015年維持相對高階增長：產(chǎn)業(yè)鏈布局較長的平臺類公司與精密金屬機殼制造類公司。5)智能照明時代，傳統(tǒng)意義上的單一LED已難有附加值，LED終端類企業(yè)將通過智能照明向智能家居與領(lǐng)域滲透。

　　從2015年上半年來看，電子行業(yè)除了部分個股有獨立性表現(xiàn)，大部分都是跟隨上漲，在無視估值的小票*盛宴中，電子制造業(yè)的重資產(chǎn)屬性顯然拖累了估值的提升。但是在六月下旬這波大幅度回調(diào)的過程中，估值的掣肘反而成為了的緩沖，因此電子板塊在這波調(diào)整中相對抗跌。下半年的行情將回歸謹(jǐn)慎和理性，而上半年大基金對半導(dǎo)體行業(yè)的扶持程度是超出市場預(yù)期的，我們認(rèn)為電子行業(yè)相關(guān)領(lǐng)域公司在這種背景下有望出現(xiàn)超越上半年的獨立表現(xiàn)，但是擇股分化會較大，提升行業(yè)評級至*。

　　重點關(guān)注股票：根據(jù)以上幾個投資方向，重點*合力泰、和而泰、遠望谷、橫店東磁、天通股份、中瑞思創(chuàng)、長盈精密、勁勝精密、匯冠股份、中威電子、陽光照明、實益達、聚飛光電。